完善产品序列改善期债流动性
时间:2014-7-7 11:27:49 □本报记者 张勤峰
伴女性癫痫的注意事项随月初国债期货选择向下突破，行情波动加大，市场成交再度趋于活跃。但整体看，国债期货市场活跃度与股指期货等品种相比依旧相差甚远，除个别行情波动较大的时期，市场活跃度一直不高，既影响期货交易功能的发挥，也很大地限制了机构参与的积极性。进一步推动国债期货市场发展，是各方的共同期望。相关方面似乎也已准备好主动作为，从完善丰富投资者类型、增加交易品种、优化相关制度等方面入手，大力改善国债期货市场流动性。这当中，适当增加国债期货产品序列，既符合市场发展壮大的要求，短期看也是相对容易落地的一项安排。
活跃度“依赖”行情
沉寂近一月，国债期货市场进入7月份后再度活跃起来。据统计，7月头4个交易日，国债期货市场日成交2430-3659手，这一水平显著高于6月中下旬。
6月中下旬，国债期货成交日渐萎靡，尤其是下旬，日成交始终不到1000手，其中6月27日全天只成交550手，处在五年期国债期货合约上市以来的绝对低位附近。而值得一提的是，6月初时，国债期货市场还一度因为市场流动性的改善而引起关注。统计数据显示，6月初国债期货日均成交一度超过4000手，其中最高的一天是6月5日，当天市场总成交8626手，至今仍为去年9月23日以来的阶段最高成交量，不过随着贯穿4、5月份的多头行情结束，并转入持续的横盘震荡，6月中下旬国债期货市场人气迅速降温，成交重回低迷的常态。
与5月底6月初市场活跃度上升时所处多头市道不同，7月初伴随着成交量的再度放大，国债期货市价出现快速的下行行情。从主力合约TF1409走势上看，自6月初冲高回落转入震荡后，TF1409一直在94.5上下的狭窄区间内横盘，直至7月1日，TF1409选择向下突破，经过三个交易日后便跌到93.5附近。
回顾近段时间国债期货市场表现，无论期价是向上还是向下，行情波动大时，交投一般会趋于活跃，成交量会上升得比较明显，而当行情陷入停滞、市场缺乏方向时，往往交投清淡，成交量很快缩减。这种情况在历史上并非第一次出现。首创期货研究员刘会勇表示，在当前国债期货市场上，行情决定成交量的特征很明显。
当然，即便以5月底6月初，甚至是上市初期的成交水平来看，当前国债期货活跃度与股指期货等品种相比依旧相差甚远。有机构交易员就称，对照股指期货，国债期货市场流动性有很大的改善空间，但目前来看市场还是在靠行情刺激，无异于“靠天吃饭”。
或增加关键期货品种
要持续有效地提高国债期货市场活跃度，增加国债期货流动性，显然不能指望单靠行情刺激，而相关方面似乎也已准备好主动作为，从完善丰富投资者类型、增加交易品种、优化相关制度等方面入手，大力改善国债期货市场流动性。
自去年9月，5年期国债期货合约正式上市以来，我国国债期货市场“重生”已九月有余。流动性较差依然是目前国债期货市场的主要问题。据机构人士分析，目前国债期货流动性不佳的症结主要在三方面：一是，国债现券的主要持有者银行、保险机构尚未入市；二是，国债期货价格波动较小，很难吸引投机盘的进入；三是，初期梯度保证金制度及持仓限额制度等比较严格，制约了投资者的积极性。另外，市场流动性不强、容量较小，本身也限制了已入市机构如券商、私募的操作空间。有鉴于此，机构人士建议从三方面有针对性地提高国债期货市场流动性。一是，丰富投资者参与类型。二是，适当放宽准入门槛，调整优化交易规则，努力降低交易成本。三是，丰富国债期货交易品种和交易方式。
这当中，适当增加国债期货产品序列，既符合市场发展壮大的要求，短期看也是相对容易落地的一项安排。海通期货[微博]国债期货研究员成银川治疗癫痫三甲医院艳丽表示，推出不同期限的国债期货产品，有利于投资者丰富交易策略，满足机构对不同期限国债期货的避险和投机需求。另外，推出不同期限的国债期货产品有利于完善收益率曲线，增强国债期货在固定收益市场定价机制中的应用，扩大国债期货对整个利率市场的影响，从而吸引更多的投资者尤其是机构投资者参与。而在今年5月发布的新“国九条”曾明确提出，要逐步发展国债期货，进一步健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。
从国债现货市场来看，1年、3年、5年、7年、10年等关键期限国债流动性较好，在国债市场及整个债券市场利率体系中发挥着基础性的指标作用，如果要丰富国债期货产品序列，推出更多的关键期限品种自然是首选。此外，1年、3年辽宁癫痫研究医院、5年、10年左右的存量国债规模较高，能够更好地匹配国债持有者管理利率风险的需求，这使得继5年期国债期货合约上市后，市场对于下一步推出1年期、3年期和10年期国债期货合约的预期一致较高。
而值得一提的是，中金所[微博]国债期货开发小组副组长汪明文近期表示，接下来拟推出国债期货10年期和3年期的仿真交易，但具体安排仍有待监管额叶癫痫药物治疗的方法部门的同意。
